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一周研报精粹:需求驱动IGBT市场持续扩容,Mini LED产业链爆发在即

一周研报精粹,精选A股半导体、手机以及汽车等全产业链细分领域最具价值研报内容,揭秘行业现状,把握市场动向,捕捉行情走势,提前为您把脉A股。

中信证券:半导体国产替代持续,建议关注IGBT细分赛道

——10月17日

电动车及新能源发电需求持续旺盛,功率器件景气有望延续至明年下半年,建议关注IGBT细分赛道。在碳中和等大背景下,电动车以及光伏风电需求持续保持高景气:9月国内电动车销量同比+159%,首批100GW风光大基地已开工。

功率器件作为电力电子设备中核心器件,深度受益于新能源产业需求爆发趋势,我们判断功率器件行业的高景气状态有望延续至2022年H2,且其中与新能源相关的细分赛道景气度有望更加持久,尤其是电动车与光伏风电领域的IGBT细分市场。2020H2开始的半导体缺货涨价背景下,中国本土的IGBT厂商迎来国产替代加速机遇,多家供应商技术实力已顺利追赶英飞凌等进口品牌,并顺利切入电动车及光伏风电厂商的供应链。

建议关注IGBT领域已实现突破以及正加速布局的厂商,如士兰微、斯达半导、时代电气、比亚迪半导体、宏微科技、闻泰科技等。

东莞证券:我国功率半导体存在巨大的供需缺口,国产替代迫在眉睫

——9月29日

近年来,我国功率半导体器件产业规模保持较快增长态势,但在器件的生产制造和自身消费之间存在巨大缺口。作为全球最大的功率半导体器件消费国,我国功率半导体器件新品等产品仍大量依赖于外国供应商。

我国功率半导体以生产低端器件为主,在高端领域与国外企业存在较大差距。在全球功率半导体器件产地分布中,不同国家、地区的技术水平与市场地位也有着显著的差距。我国处于功率半导体器件供应链的相对末端,产品以二极管、晶闸管、低压MOSFET等低功率半导体器件为主,而在以新型功率半导体器件如MOSFET、IGBT、FRED、高压MOSFET为代表的高技术、高附加值、市场份额更大的中高档产品领域,国外企业拥有绝对的竞争优势,国内市场所需产品大量依赖进口,与国外企业存在较大差距。

我国IGBT自给率逐年提升,但仍存在巨大的供需缺口。根据智研咨询数据,自2015年以来,我国IGBT自给率超过10%并逐渐增长,预计2024年我国IGBT行业产量将达到0.78亿只,需求量约为1.96亿只。总的来看,我国IGBT行业仍存在巨大供需缺口。基于国家相关政策中提出核心元器件国产化的要求,“国产替代”将会是未来IGBT行业发展的主旋律之一。

建议关注:士兰微、华润微、斯达半导、新洁能等潜在受益企业。

首创证券:IGBT迎来国产替代良机

——9月13日

我国IGBT行业起步较晚,工艺基础较为薄弱。由于国内相关人才缺乏,工艺基础薄弱,国内企业产业化起步较晚,IGBT模块至今仍依赖进口,市场主要由欧洲、日本及美国企业占领。同时,国内企业由于芯片供应主要源于国外,制约性较强,因此发展较为缓慢。国内从事IGBT生产企业较少,主要生产企业包括斯达半导、华微电子、宏微科技、中车时代、比亚迪等少数几家企业。

我国功率半导体需求旺盛,但自给率偏低。作为全球最大的功率半导体器件市场,我国功率半导体芯片仍大量依赖于国外进口。根据智研咨询数据,自2015年以来,我国IGBT自给率超过10%并逐渐增长,预计2024年我国IGBT行业产量将达到0.78亿只,需求量约为1.96亿只。2018-2020年,我国IGBT行业自给率分别为14.12%、16.32%和18.36%。总的来看,我国IGBT行业仍存在巨大供需缺口。基于国家相关政策中提出核心元器件国产化的要求,国产替代将是未来IGBT行业发展的主旋律。

华安证券:高壁垒高成长的IGBT赛道迎多领域国产替代

——10月15日

五轨交汇核心器件,成长性高:五大成长性赛道的核心半导体部件:新能源车电驱动的核心零部件(占IGBT市场20%,未来增速快),工控变频器的核心零部件(占IGBT市场25%),光伏风电的核心零部件(占IGBT市场15%),储能逆变器的核心零部件(占比尚小,未来空间巨大),充电桩核心零部件(占比尚小,未来占比不断提升);此外市场分布在家电高铁地铁等领域,2020年国内200亿RMB全球400亿RMB市场,预计未来5年行业复合增速10-15%

需求+替代的量增逻辑为主,Q3和明年业绩确定高增长:本轮半导体和功率产品涨价,IGBT是其中涨价最为克制的品种之一(跟下游客户和领域比较集中,国产厂商处于替代关键期以价提份额有关),并未受到涨价等因素扰动过多,因此在需求+替代两大量增逻辑下,今年三四季度和明年业绩确定性高增长。

建议重点关注:斯达半导、士兰微、时代电气、宏微科技、新洁能

信达证券:IGBT引领板块向上,探讨半导体长期投资机遇

——10月18日

当下IGBT赛道已迎来“天时地利人和”机遇。天时:赛道好,景气度高:下游新能源汽车、光伏风电持续大爆发。国内新能源汽车销量持续数月环比正增长,9月国内销量35.70万台,环比达11.22%,同比更是达158.81%。光伏装机容量亦持续超预期,1-8月装机22.05GW,同比增长45%。且近期国内首个风光大基地100GW项目正式开工落地。IGBT作为汽车、光伏逆变器及风电整流器核芯器件,将持续受益于行业爆发趋势。

地利:壁垒高,格局更优:新能源汽车需保证使用寿命长达10年以上,并确保安全上路驾驶需求,光伏风电需满足户外严苛冷热环境要求,均对IGBT可靠性、稳定性要求极高。使得IGBT赛道有较高的准入壁垒和客户壁垒,厂商一旦进入后较难被更换。

人和:国内厂商迎来替代机遇。全球成熟制程晶圆产能持续紧缺,英飞凌等海外龙头交期大幅延长,更给国内公司带来加速替代机遇,下游车企、光伏风电厂商纷纷给予试用机会。另一层面,替代机遇也是源于国内供应商产品技术水平的快速提升。

投资评级:近期半导体行情出现分化,我们持续坚定看好汽车电子、模拟、设备材料等细分赛道。汽车半导体方面,我们核心推荐IGBT板块,士兰微,斯达半导,时代电气等标的在造车新势力处均有不俗验证进展。

国盛证券:高功率应用需求驱动IGBT市场持续扩容,国产替代是主旋律

——10月17日

全球范围内,在汽车电动化驱动下,功率器件在EV/HEV市场的需求持续增长。根据Yole的统计,2017年在BEV应用领域,功率模组市场规模达到2.2亿美元,预计到2023年,市场规模将实现22%的复合增长率,5.8亿美元。而占比更大的HEV的需求规模将由2017年的8.1亿美元,提升至2023年的17.2亿美元,CAGR达到43.4%。

新能源汽车市场景气度回升,IGBT产业迎来发展黄金期。根据Trendforce对中国车用IGBT市场规模的预测,到2025年中国新能源汽车用IGBT市场规模将能达到210亿元,2018-2025年8年累计新增市场份额约900亿元;此外,预计2025年配套的充电桩用IGBT市场规模也将会达到100亿元,8年间累计新增市场份额达300亿元,二者总市场份额或将超千亿。

投资建议:华润微、士兰微、斯达半导、扬杰科技、新洁能

中信建投Mini LED放量在即,产业链空间广阔

——10月18日

Mini LED进入产业化发展阶段,LED上行周期逐步开启:LED显示技术正朝着高密度方向发展,由小间距LED显示向Mini LED、Micro LED不断延伸。Mini/Micro和其他显示技术相比在对比度、响应时间、分辨率、视角、色域、亮度、功耗效率等方面都有比较明显的优势。Mini LED将推动LED行业第四轮上行周期逐步开启。

Mini LED产业链各环节技术瓶颈逐渐克服与整体成本逐渐降低,终端产品放量较为明确。我们认为,Mini LED2021年将在苹果和三星的引领下逐步放量,供应链相关厂商逐步进入业绩兑现期。

从产业链看,建议关注产业链上下游具备产能和技术优势的龙头厂商,特别是技术壁垒较高和需求弹性较大的环节,如巨量转移和检测修复设备、LED芯片,对应的龙头厂商将最为受益。LED芯片环节建议关注三安光电、华灿光电;LED封装环节建议关注瑞丰光电、鸿利智汇;直显环节建议关注洲明科技;设备环节建议关注新益昌、中微半导体;终端环节关注TCL电子、TCL科技;其他环节可关注鹏鼎控股、立讯精密、明微电子等。

长城证券:Mini LED开启商用元年,产业链爆发在即

——10月11日

自苹果、三星、华为等巨头进入Mini LED市场后,越来越多的知名品牌也纷纷切入Mini LED市场。近日,京东方携手创维电视率先推出全球首款应用主动式玻璃基技术Mini LED电视Q72,LG也在其于香港的信和中心体验馆LG Experience Museum中发布了旗下新款产品2021 LG QNED Mini LED电视。

根据Omdia数据,2021年Mini LED电视出现爆发式增长,出货量预计将达490万台,是去年的近10倍,其出货量占电视总出货量的占比有望从去年0.02%扩至2.2%。根据DSCC数据,Mini LED背光成本每年可望下降10-15%,成本快速降低有望推动Mini LED加速渗透,实现大规模放量。

投资建议:Mini LED和照明双驱动,建议关注LED产业链标的瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电。

开源证券:Mini LED商用加速,行业景气度维持高位

——10月7日

随着Mini LED技术的逐步成熟、成本的下降,终端厂商纷纷导入Mini LED背光产品。2020年10月22日,TCL发布了全球首款基于IGZO玻璃基板的主动式Mini-LED142寸显示屏,小米、康佳等厂商也已发布Mini LED背光产品,三星、LG、长虹等2021年来均推出了此类产品,集邦咨询预计2021Mini LED背光电视将会达到440万台,占整体电视市场比重约2%平板方面,苹果2021Q1发布了12.9寸的Mini LED背光iPadPro。LED inside预计,到2023年,Mini LED背光产品市场规模将超过10亿美元。

Mini LED背光商业化的启动为整个产业链注入了全新活力。由于Mini LED市场潜力大,LED上中下游企业纷纷布局,设备、芯片、封装、背光模组、面板、终端品牌厂商都对该技术投入了大量的资金与精力,以求取得先机,占领行业制高点,这也推动了Mini LED产业驶入快速成长的车道。

建议关注:三安光电、聚灿光电、华灿光电等厂商加速布局Mini LED背光市场。

安信证券:MicroLED巨量转移技术持续进展,Mini LED应用方兴未艾

——9月27日

MicroLED显示技术在芯片制作、巨量转移、检测修复等领域尚有很多技术问题要解决,其中巨量转移技术是降低成本的最关键环节。通常巨量转移技术的转移效率要求在每小时数十KK级以上,现有的LED机械式转移效率在每小时百K级,远远无法满足MicroLED显示的转移要求,需要采用全新的技术来实现。目前业内主要有激光选择性释放、静电力吸附、流体装配、弹性印模、滚轴转印等几种技术方式,3D-Micromac、LuxVux、eLux、XDC等厂商陆续推出相关巨量转移设备,设备若能达到大规模商用要求将加速MicroLED的商业化落地进程,打开市场空间。

Mini LED通常采用动态分区的方式作为背光源和LCD相结合,将原来的单个LED背光源升级为数百上千个分区背光源。苹果发布基于Mini LED背光显示技术的12.9英寸iPadPro,推动Mini LED背光技术的发展。从技术原理上Mini LED与传统LED背光没有本质区别,实现难度和成本远低于MicroLED显示技术,同时保留了LCD技术高亮度、长寿命的特点。根据LEDinside估算,相同对比度下采用Mini LED背光的液晶面板价格仅约为OLED面板的70-80%。随着Mini LED的应用不断深入,将为转移设备打开增量市场

投资建议:综合产业链各环节,我们认为提前布局MicroLED,加大布局Mini LED的公司将持续受益。建议关注国内LED固晶转移设备龙头新益昌,LED芯片外延片龙头三安光电

银河证券:Mini LED商用加速,Mini LED商用加速

——10月7日

近两年三星、LG、TCL、小米、创维等品牌相继推出Mini LED背光电视,持续加快Mini LED商用化进程。认为,在低密度Mini LED背光技术以及芯片设计技术不断优化的背景下,其成本有望每年减少15%左右,Mini LED背光技术渗透率有望快速提升:预计到2025年出货量将提升至2,530万台,占全球电视市场的10%左右。Mini-LED商用加速有望大幅改善LED芯片的供需结构,预计到2022LED芯片供需将恢复至平衡线以下,建议关注前瞻布局Mini LED等新兴技术的龙头厂商。

我们认为,2021年将是Mini LED背光商业化的元年,未来几年行业将迎来爆发,Mini LED背光将首先在中大屏市场打开空间。近两年三星、LG、TCL、小米、创维等品牌相继推出Mini LED背光电视,持续加快Mini LED商用化进程。我们认为,在低密度Mini LED背光技术以及芯片设计技术不断优化的背景下,其成本有望缩减至传统液晶面板的1.2倍,Mini LED背光技术渗透率有望快速提升:据Omdia统计2020年全球Mini LED背光电视全球出货量为500万台;预计到2025年出货量将提升至2,530万台,占全球电视市场的10%左右。

受益于行业的强劲复苏以及Mini LED背光技术的加速渗透,我们认为LED行业将迎来新一轮景气周期。建议关注LED下游显示龙头利亚德、LED芯片龙头三安光电以及国内LED固晶机龙头新益昌等。

申明:以上内容均为各券商研报观点,该观点都有其特定立场,不构成实质投资建议,据此操作风险自担。(校对/Arden)

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