【IPO价值观】思科瑞暂缓审议 销售回款能力明显不足

1.【IPO价值观】思科瑞暂缓审议 销售回款能力明显不足；
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1.【IPO价值观】思科瑞暂缓审议 销售回款能力明显不足；

【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，芯榜网推出“IPO价值观——财务指标”系列，将正在IPO的公司各方面财务指标与芯榜数据库中A股135家中国芯上市公司对比分析，并对其排名，以供半导体投资者和行业人员参考。本期进行对比分析的公司为成都思科瑞微电子股份有限公司。

查询上交所网站可知，思科瑞科创板IPO处于暂缓审议状态，分析表示，思科瑞或因涉嫌专利凑数，科创属性受到质疑。

据招股说明书显示，思科瑞主要聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。

报告期内，主要产品销售收入及占公司主营业务收入的比重如下：

其中，可靠性检测筛选按检测的电子元器件种类可细分为集成电路、晶圆、分立器件、阻容感和其他元器件。报告期内，公司可靠性检测筛选收入的主要构成如下：

综合财务数据

据统计，2020年，135家A股已上市半导体公司平均营业收入为43.21亿元，平均净利润为3.09亿元，平均资产总额为88.40亿元，平均研发投入为2.96亿元，其中封测类企业平均营业收入为103.82亿元，平均净利润为5.41亿元，平均资产总额为168.0亿元，平均研发投入为4.27亿元。

2020年，思科瑞营业总收入为1.66亿元，净利润总额为0.76亿元，资产总额为2.93亿元，研发投入为0.13亿元，研发投入占营业收入比例为7.80%。四项综合指标在135家公司中的排名分别为第136名、第100名、第136名和第134名。

资产管理能力 

资产管理能力比率是指用于衡量企业进行资产管理的效率，反映企业运用资产的营运能力方面的财务比率。常用来衡量企业资产营运能力的主要指标有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。一般来讲，数值越大说明流动性越好，资产使用率越高。

经计算，135家A股已上市半导体公司综合总资产周转率为58.65%，流动资产周转率为93.98%，其中封测类企业平均总资产周转率为51.02%，流动资产周转率为122.68%。据wind数据，思科瑞总资产周转率为69.29%，流动资产周转率为113.53%，思科瑞两项指标在135家公司中的排名分别为第34名和第34名。

存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。用时间表示的存货周转率和应收账款周转率为存货周转天数和应收账款周转天数。一般说，周转天数越短，流动性越高。

据wind数据，135家企业存货周转天数平均值为147天，应收账款周转天数为103天，其中封测类企业存货周转天数平均值为72天，应收账款周转天数平均值为79天。思科瑞存货周转天数为62天，应收账款周转天数为165天，两项指标在135家企业中的排名分别为26名和122名。

变现能力

变现能力是指企业可运用之现金，或在不会大幅折价下能套现的能力，流动比率和速动比率是反映变现能力的两个主要指标。

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

经计算，135家A股已上市半导体公司综合流动比率为469.26%，速动比率为409.85%，其中封测类企业综合流动比率为296.79%，速动比率为276.86%。据wind数据，思科瑞流动比率为272.72%，速动比率为263.16%，思科瑞两项指标在135家公司中的排名分别为第71名和第63名。

企业盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。目前最主要的四个指标是：销售毛利率、销售净利率、总资产回报率和净资产回报率。

经计算，135家企业综合毛利率为35.09%，净利率为11.31%，总资产回报率为7.11%，净资产回报率为9.27%，其中封测类企业综合毛利率为28.76%，净利率为11.89%，总资产回报率为6.15%，净资产回报率为7.78%。据wind数据，思科瑞毛利率为76.48%，净利率为45.75%，总资产回报率为37.41%，净资产回报率为44.30%，四项指标在135家企业中的排名分别为第3名、第5名、第2名和第3名。

现金流量水平

现金流动性分析主要考察两方面的因素，一方面是企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括现金流动债务比和现金债务总额比，它可以从现金流量角度来反映企业偿付债务的能力，比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。另一方面是销售现金比率，该指标是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

经计算，135家企业综合现金流动债务比为37.51%，现金债务总额比为29.09%，销售现金比为13.98%，其中封测类企业综合现金流动债务比为63.02%，现金债务总额比为43.49%，销售现金比为26.71%。据wind数据，思科瑞现金流动债务比为50.65%，现金债务总额比为49.15%，销售现金比为21.20%，三项指标在135家企业中的排名分别为第40名、第32名和第45名。

综合来看，思科瑞与已上市的封测类上市公司相比营收、资产等企业规模指标都较小。而正如近日科创板上市委公告指出的问题一样，公司的销售及回款状况不佳，应收账款周转天数明显高于同类公司。

2.屹唐股份首轮问询回复：2020年公司干法去胶设备市占率全球第一；